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PPI同比大增,对大宗商品有何影响?

日期:2021-06-10 16:45:07737标签:市场快讯

6月9日,国家统计局发布5月物价数据。其中CPI同比上涨1.3%(前值上涨0.9%),环比下跌0.2%(前值下跌0.3%);PPI同比上涨9.0%(前值上涨6.8%),环比上涨1.6%(前值上涨0.9%)。

从公布的数据来看,CPI同比不及预期,而PPI同比却大幅上行,CPI与PPI之间的剪刀差已经创下历史最高。

一面是CPI指数的下滑,一面是PPI指数的超预期大涨,该如何解读这两组数据呢?

机构A:本轮经济复苏面临着结构分化大、终端消费弱的问题,对应到通胀上,就体现为PPI持续创下历史新高,而CPI回升缓慢。往前看,CPI上行动力仍然不足。一方面,4月社零消费增速降至1.1%,指向消费复苏力度稍显不足;另一方面,国内CPI指数受猪周期影响较大,当前猪肉价格回落趋势并未结束,仍将压制CPI的上行。而PPI未来涨价压力有望逐步缓解。一方面,低基数效应修复后,后期PPI或稳步回落;另一方面,目前地产、政府债务等政策逐步趋紧,需求最好的时候已经过去,大宗商品价格大概率已经见顶,对PPI上行的推动作用减弱。

机构B:PPI上行并不必然带来CPI上行,因此PPI上行难以带来货币政策收紧。更进一步地说,PPI向下游传导效率明显偏低,PPI传导不畅挤压下游利润空间,因此货币政策仍需维持中性偏松的基调来支持企业发展。这意味着,未来国内加息的概率大幅度降低了。

机构C:目前可以从四个方面来判断未来大宗商品走势:第一是供给方面,疫苗接种率不断上升,全球产业链复苏将会逐步实现;第二是需求方面,中国地产投资增速开始回落、美国商品消费向服务消费转换等因素都使得全球对大宗商品的需求开始下降;第三是货币方面,国内货币政策强调松紧适度,而美国在经济恢复、就业改善、疫情得到控制后更倾向于加息,因此全球流动性易紧难松;第四是政策方面,国家多次表示要抑制原材料价格上涨,对稳价保供诉求提升,大宗商品价格不具备持续大幅上行的基础。因此,大宗商品价格再持续走升的概率较低,高位小幅回落的概率更高。


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