镍价陷入“上下两难”境地，第4季度料延续震荡
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综合媒体2025年10月21日消息，第四季度已至，国内镍价正陷入“上下两难”的境地。市场分析普遍指出，由于需求疲软与成本支撑并存，镍价缺乏明确方向性驱动，预计将延续震荡格局，主要运行区间为每吨11.5万至13万元人民币。
01、三季度冲高回落，政策与事件扰动未改震荡本质
回顾刚过去的第三季度，镍价整体呈现区间波动。7月中下旬，受“反内卷”政策预期提振，镍价随黑色系商品一同冲高，但随着政策落地进度不及预期，价格随之回调。
8月与9月，印尼地区的突发事件虽数次短暂激发市场看涨情绪，推动镍价触底反弹，但因未对实际生产构成实质性影响，反弹幅度有限。价格在短期扰动后，最终均回归基本面，整体维持震荡。
02、供需双弱格局，奠定“上下两难”基础
当前镍市“上下两难”的局面，根源在于供需基本面的双重制约。
供应充裕：
国内电解镍产量维持高位，精炼镍市场整体仍处于过剩状态。同时，印尼精炼镍持续增产并扩大出口，导致内外价差收窄，进一步限制了国内价格的上涨空间。
需求疲软：
下游消费端难有起色。合金与不锈钢行业正步入传统消费淡季，对镍的需求支撑不足。新能源领域方面，尽管硫酸镍短期供需错配使其价格偏强，但下游三元前驱体厂商普遍亏损，对高价原料的接受度有限，难以形成持续拉动。
03、矿端成本与政策，成为关键托底因素
尽管需求不振，但镍价下行空间同样受到限制。印尼镍矿政策的潜在变动是市场持续关注的焦点，为镍矿价格提供了底部支撑。受此影响，镍铁价格也表现出一定的抗跌性。此外，宏观层面的美联储降息预期及国内可能的刺 激政策，也为市场情绪带来一丝暖意。
综述
综合来看，镍市供需两端均缺乏打破僵局的强劲动能。成本的“底”与需求的“顶”共同构筑了当前的震荡区间。
随着季节性淡季来临，市场活跃度可能有所下降，镍价波动区间预计将进一步收窄，短期内难现趋势性行情。市场正静待新的宏观政策或产业层面的实质性变化，以指引未来方向。
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